贏合科技鋰電設(shè)備業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
投資要點(diǎn)
1.受益于新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)
今年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為30.3萬(wàn)輛、28.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93%、101%，下游市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)為公司業(yè)務(wù)提供了廣闊市場(chǎng)，各主要鋰電廠商也加大產(chǎn)能擴(kuò)張力度，上半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)量12.72GWh，同比增長(zhǎng)201%。
公司訂單充足，年初與國(guó)軒高科簽訂總價(jià)值為2.42億元的鋰電設(shè)備合同訂單，4月份與沃特瑪簽訂2.35億元合同訂單，截止9月30日該訂單尚有6800萬(wàn)元未履行完畢。作為國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)龍頭，公司優(yōu)先受益于新能源汽車的高景氣度，公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，完成年報(bào)制定的6.5-8億營(yíng)收、1.2-1.8億利潤(rùn)總額毫無(wú)懸念。
2.深耕鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)，下游客戶粘性提高
公司自成立以來(lái)，致力于鋰電設(shè)備的研發(fā)產(chǎn)銷，產(chǎn)品涵蓋鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)線的全部主要設(shè)備，是國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線各環(huán)節(jié)全覆蓋的鋰電設(shè)備企業(yè)。公司積極推動(dòng)鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)整線設(shè)備的“交鑰匙”模式，此舉為客戶有效縮短建設(shè)周期，有助于解決各設(shè)備銜接問題，簡(jiǎn)化維保售后過程。
截止中期，沃特瑪、國(guó)軒高科等前六大客戶為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)占比超過80%，客戶集中度進(jìn)一步提升，大部分客戶已從單機(jī)采購(gòu)轉(zhuǎn)向分段采購(gòu)或整線采購(gòu)，客戶粘性不斷提高。
3.并購(gòu)雅康，鞏固主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
8月公司公布重組草案，擬出資4.38億元收購(gòu)雅康精密100%股權(quán)，并定增募集資金2.91億元，除去支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)外，剩下部分用于推動(dòng)雅康子公司深圳康正智能生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。
雅康是國(guó)內(nèi)率先專注于鋰電設(shè)備研發(fā)與制造的企業(yè)之一，在涂布、輥壓、分切、卷繞技術(shù)均處行業(yè)領(lǐng)先水平。從產(chǎn)品上看，雅康側(cè)重前段設(shè)備，贏合優(yōu)勢(shì)在于運(yùn)營(yíng)、渠道和后段設(shè)備。目前雅康和贏合在前段設(shè)備上有部分重合，未來(lái)前端標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)統(tǒng)一，由雅康來(lái)做整合，贏合主要負(fù)責(zé)后端整合，有望充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升鋰電生產(chǎn)線整線解決方案的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
4.盈利預(yù)測(cè)：
預(yù)計(jì)公司16-18年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億、1.81億、2.09億，對(duì)應(yīng)EPS為1.10元、1.55元、1.78元，對(duì)應(yīng)PE為60X、42X、37X，維持推薦評(píng)級(jí)。
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