盡管光伏產(chǎn)業(yè)在2014年備受關(guān)注、似乎也獲得了空前的發(fā)展，但“缺錢(qián)”這一現(xiàn)實(shí)，卻是擺在企業(yè)管理者面前的難題之一。不少電站項(xiàng)目因資金不到位，而無(wú)法順利建完并網(wǎng)。尋求更多的融資渠道及方式，順利引入金融機(jī)構(gòu)“入伙”，并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的電站投資回報(bào)，將是今后各公司拔得頭籌的關(guān)鍵。
12月30日，協(xié)鑫新能源控股有限公司首席財(cái)務(wù)官周天白在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，該公司正使用各類(lèi)創(chuàng)新融資方式，滿(mǎn)足今后較大的融資需求。要知道，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，該公司的融資額將可能達(dá)到上百億元以上。
收購(gòu)諸多電站
今年5月，協(xié)鑫新能源借由原從事印刷電路板的森泰集團(tuán)，完成了H股的上市。隨后，這家主攻光伏電站的公司，也有了一系列令人眼花繚亂的項(xiàng)目出爐：如江蘇宿遷綠能22兆瓦分布式項(xiàng)目、中國(guó)風(fēng)電集團(tuán)青海太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目、河北張家口500兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目、呼和浩特總計(jì)161兆瓦的農(nóng)業(yè)大棚項(xiàng)目、榆林橫山150兆瓦的光伏電站項(xiàng)目及江蘇正輝金湖的100兆瓦項(xiàng)目等。
與此同時(shí)，協(xié)鑫新能源還計(jì)劃在寧夏中衛(wèi)建設(shè)國(guó)家級(jí)的新能源產(chǎn)業(yè)和應(yīng)用示范園區(qū)；也與興業(yè)太陽(yáng)能等攜手，擬在2015年開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)總計(jì)不少于500兆瓦的光伏項(xiàng)目。
按照目前國(guó)內(nèi)每瓦7.5元~8元的建設(shè)成本，僅是參考協(xié)鑫新能源在2014年的一系列電站收購(gòu)及開(kāi)發(fā)舉措，如果全部持有，勢(shì)必在明年會(huì)耗資100億元以上，對(duì)此周天白不予否認(rèn)。而以此前協(xié)鑫集團(tuán)一位高層對(duì)記者的說(shuō)法，協(xié)鑫新能源在2015年將有3G瓦的電站開(kāi)發(fā)總量目標(biāo)，那么資金需求可能更旺盛。
記者查閱資料也發(fā)現(xiàn)，截至2014年9月底，協(xié)鑫新能源涉及的資本性開(kāi)支為56.44億港元（約合44.73億元人民幣），此后確定的一系列光伏電站項(xiàng)目，總計(jì)要涉及27億港元（約合21.45億元人民幣），而該公司在未來(lái)12月（即2015年9月底之前）所需要的資本性開(kāi)支約在97.39億港元（約合77.18億元人民幣）之巨。
而從2014年9月底，協(xié)鑫新能源的實(shí)際資金及銀行貸款總額，與龐大的融資需求似乎并不匹配。
彼時(shí)，協(xié)鑫新能源的銀行授信總額僅為3.407億港元，已使用資金2.688億港元，有7190萬(wàn)港元的銀行信貸未用完；該企業(yè)的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”約12億港元，現(xiàn)有融資總額約16.44億港元。
從上述這些數(shù)字中不難看出，雖然其公司的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”遠(yuǎn)超銀行授信，但對(duì)于龐大的電站項(xiàng)目投入，勢(shì)必要有大量融資需求，因此該公司還存在較大的資金缺口。
周天白透露，“協(xié)鑫新能源是一家新興的光伏電站公司，今年7月底才剛剛完成公司架構(gòu)的設(shè)立，而投資電站需股本金，如果要取得銀行的信賴(lài)，完成審批，也是需要時(shí)間的。”
低成本融資
他也坦言，在2015年該公司需要有各種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)大額融資，可借助各種方式，比如通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)期貸款、境內(nèi)外長(zhǎng)期貸款、“YIELD CO”的循環(huán)資本模式等操作。
就在12月29日，協(xié)鑫新能源與中銀國(guó)際（即中銀國(guó)際杠桿及結(jié)構(gòu)融資有限公司）簽訂了8000萬(wàn)美元的融資協(xié)議。這8000萬(wàn)美元被稱(chēng)為“循環(huán)利用貸款”，是國(guó)內(nèi)首個(gè)據(jù)項(xiàng)目本身償債能力而實(shí)現(xiàn)無(wú)擔(dān)保、可循環(huán)利用的境外光伏電站建設(shè)期貸款。
在一個(gè)光伏電站2~3個(gè)月的建設(shè)期中，投資方需要一筆資金向供應(yīng)商采購(gòu)原材料。
假設(shè)以一個(gè)100兆瓦的電站項(xiàng)目為例，其投資額總計(jì)為8億元，企業(yè)投入20%（即1.6億元）的股本金且提供采購(gòu)合同之后，融資機(jī)構(gòu)將以1：1的配比資金（即1.6億元）來(lái)提供貸款。等到該項(xiàng)目的投資方拿到了銀行長(zhǎng)期貸款后，會(huì)再把之前的1.6億元貸款通過(guò)合理方式還掉，而這筆項(xiàng)目建設(shè)期貸款又可再次循環(huán)到下一個(gè)電站項(xiàng)目，作為“過(guò)橋”用。
“中銀國(guó)際的這一融資產(chǎn)品，覆蓋了我們4個(gè)光伏電站，按照2年加1年（1年是延長(zhǎng)預(yù)備期）的方式來(lái)操作。如果我們合作愉快，未來(lái)還可由他們牽頭再引入其他銀行組成銀團(tuán)，進(jìn)一步降低貸款成本。”他說(shuō)，建設(shè)期貸款的好處是，投資方不需再像以往那樣墊付電站30%~40%的資金，而是通過(guò)杠桿化的操作來(lái)解決。他還表示，由于是境外融資，其實(shí)際的資金成本在10%以下。
建設(shè)期融資是第一步，第二步則是長(zhǎng)期貸款融資，等光伏電站項(xiàng)目做成之后，又可以做“YC”融資。
周天白解釋說(shuō)，YC全稱(chēng)為“YIELD CO”，它與投資實(shí)業(yè)的基金類(lèi)似。其特點(diǎn)是，這種基金專(zhuān)注于投資電站項(xiàng)目，可對(duì)電站項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)、運(yùn)行維護(hù)的評(píng)估，更加專(zhuān)業(yè)到位；該基金通過(guò)收購(gòu)、持有項(xiàng)目產(chǎn)生穩(wěn)定可觀(guān)的現(xiàn)金收益，“基本上是在電站發(fā)電3到6個(gè)月之后，該類(lèi)基金就會(huì)介入。”
他強(qiáng)調(diào)，“YC模式”并不參與項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)，自身風(fēng)險(xiǎn)較小；等到合適的時(shí)機(jī)，YC基金會(huì)將電站項(xiàng)目對(duì)外溢價(jià)賣(mài)出。周天白稱(chēng)，如果將境外長(zhǎng)期貸款結(jié)合“YC模式”來(lái)看，企業(yè)的融資成本將會(huì)降低。比如，境外長(zhǎng)期貸款的融資成本是6%乘以65%（即項(xiàng)目的投資額比重），而YC的融資成本是8%乘以35%（即項(xiàng)目的前期啟動(dòng)資本金），那么整個(gè)項(xiàng)目的加權(quán)融資成本是6.7%，而目前市面上較好的光伏電站融資成本估計(jì)會(huì)在8.5%左右。
周天白指出，電站不僅應(yīng)當(dāng)做固定收息的產(chǎn)品來(lái)運(yùn)營(yíng)、獲得固定收益產(chǎn)品估值，還應(yīng)作為一個(gè)金融產(chǎn)品來(lái)打造資本循環(huán)平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)來(lái)創(chuàng)造更大的價(jià)值。
